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财忠方法之毛利率

日期：2023-12-06 10:18:43 作者：文章来源：财忠财务

定义

毛利=营业收入-营业成本（不含期间费用等）

毛利率=毛利/营业收入*100%=销量*（单位价格-单位成本）/营业收入*100%

意义

毛利率反映一家企业产品和服务的获利程度。如果要提高毛利率，就要提高单位价格，降低单位成本。如果你提高价格可能会影响客户购买的意愿；降低销量，降低成本可能会影响产品质量。需要注意的是这里的毛利率跟前面讲的利润率区别在于是否扣除期间费用。毛利率主要测算一个单位的产品获利能力；而利润率是测算一个单位的经营获利能力。

巴菲特一再强调护城河，也就是企业竞争壁垒，在财报中，多数时候一家公司毛利率高低就是反映企业是否具有护城河的指标，毛利率越高越稳定，说明企业产品市场附加值高，技术门槛高，竞争力强，护城河越深。

毛利率分析主要两个方面：

一是毛利率的高低，二是毛利率的稳定性，这个两个方面与多个因素相关，包括公司情况，你所处的行业，竞争策略或者管理效率等。

进行毛利率分析时，我们可以提出以下问题：

①公司的销售毛利率与公司提出的竞争战略一致吗?比如，产品差异化战略通常比低成本战略带来更高的销售毛利率。

②公司的销售毛利率有所改变吗?为什么会发生这种改变?潜在的经营原因是什么?是由于竞争地位发生了变化，投入成本发生了变化，还是由于制造费用管理差?

③公司对制造成本和费用管理得怎么样?这些成本由哪些经营活动产生?这些经营活动是必要的吗?

毛利率作为一个非常重要的财务指标，有助于我们选择投资方向，分析公司的核心竞争力。一般而言，毛利率长期低于15%的行业属于过度竞争的行业；毛利率长期在15%~25%的行业属于高度竞争的行业；毛利率长期在25%以上的行业属于竞争格局比较好的行业。毛利率波动性比较大的行业受外部因素如宏观经济形势、上下游供应链等影响比较大。就具体公司而言，一般情况下，公司毛利率持续稳定地长期高于25%，是具有核心竞争力的表现。

一个公司整体毛利率是由所有产品的毛利率共同组合形成的，如果只看整体的毛利率变化，微乎其微，但是通过分析，各种因素一目了然。

首先，毛利率是企业核心竞争力的财务反映，且相较于净利润等，毛利率最适合与同行业公司进行比较。我们认为，除非外部环境发生重大改变，公司的毛利率一般会表现出以下特征：纵向来看，公司的毛利率一般比较稳定，不会有大的波动；横向来看，公司的毛利率与可比对象或行业平均值相差的幅度不大，也较少会远远高于可比对象或同行业的平均水平。所以，毛利率忽高忽低的企业，特别是那些毛利率远高于可比对象或同行业平均水平的企业，存在财务造假的可能性很高。

比如证监会在对新大地财务造假进行核查时，发现一个可疑的指标是人均净利，其人均净利水平明显偏高，2011年甚至超过同期银行业人均净利水平，我们再来看一下其毛利率水平（我们认为毛利率更适合做同业比较），2009年、2010年和2011年公司茶油毛利率分别高达60.66%、43.50%和36.19%，而根据其招股说明书披露，近几年全国规模以上茶油加工企业的平均毛利率在20%~25%，异常情况一目了然。

案例

一个公司的毛利率为20%，当成本减少1%时，毛利率如何变化?

毛利率=（销售额-成本）/销售额。当成本减少1%时，毛利率的增加是（1-毛利率）*成本减少百分比，所以毛利率增加〔1-20%）*1%=0.8%

这种情况下，即使成本减少50%，公司的毛利率也只能增加40个百分点。在比如：一个公司毛利率为20%，当价格上涨1%时候，毛利率如何变化?

毛利率=（销售额-成本）/销售额。当价格增加1%时，毛利率增加是：（1-20%）*（19%/（1+1%）） =0.792%，所以价格增加1个点，毛利率增加0.792%

这种情况下，即使涨价100%，公司的毛利率也就涨40个百分点。

各位老板可以将企业当月或者几个月的数据导出来，销售、成本然后算出每个月的毛利率，在算出每个产品对应的毛利率，看看占比如何，如果想提升企业的毛利额，就可以重点拉高这个产品的销售。

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